Estratégias de Arbitragem de Opções Em termos de investimento, a arbitragem descreve um cenário em que é possível simultaneamente fazer vários negócios em um bem para um lucro sem risco envolvido devido a desigualdades de preços. Um exemplo muito simples seria se um ativo fosse negociado em um mercado a um certo preço e também negociando em outro mercado a um preço mais alto no mesmo ponto. Se você comprou o ativo ao preço mais baixo, você poderia então vendê-lo imediatamente ao preço mais alto para obter lucro sem ter tomado qualquer risco. Na realidade, as oportunidades de arbitragem são um pouco mais complicadas do que isso, mas o exemplo serve para destacar o princípio básico. Na negociação de opções, essas oportunidades podem aparecer quando as opções são mispriced ou a paridade de chamadas não está corretamente preservada. Embora a ideia de arbitragem pareça excelente, infelizmente essas oportunidades são muito poucas e distantes. Quando eles ocorrem, as grandes instituições financeiras com computadores poderosos e softwares sofisticados tendem a localizá-los muito antes de qualquer outro comerciante ter a chance de obter lucro. Portanto, nós não recomendamos que você gaste muito tempo se preocupando com isso, porque é improvável que você tire lucros sérios disso. Se você quiser saber mais sobre o assunto, abaixo você encontrará mais detalhes sobre a paridade de chamada e como isso pode levar a oportunidades de arbitragem. Nós também incluímos alguns detalhes sobre as estratégias de negociação que podem ser usadas para lucrar com a arbitragem se você encontrar uma oportunidade adequada. Coloque Call Parity amp Arbitrage Oportunidades Strike Arbitrage Conversão amplificador Reversão Arbitrage Box Spread Resumo Seção Conteúdo Links rápidos Opções recomendadas Brokers Leia revisão Visite o corretor Leia a revisão Visite o corretor Leia a revisão Visite o agente Leia a revisão Visite o corretor Leia a revisão Visite o corretor Coloque o Parity Parity amp Arbitrage Oportunidades Em ordem Para que a arbitragem realmente funcione, basicamente tem que haver alguma disparidade no preço de uma segurança, como no exemplo simples mencionado acima de uma segurança que é subestimada em um mercado. Na negociação de opções, o termo underpriced pode ser aplicado a opções em vários cenários. Por exemplo, uma chamada pode ser inferior em relação a uma colocação com base na mesma segurança subjacente, ou pode ser inferior ao comparado a outra chamada com uma greve diferente ou uma data de validade diferente. Em teoria, tal subavaliação não deve ocorrer, devido a um conceito conhecido como colocar a paridade de chamadas. O princípio da paridade de chamada foi primeiro identificado por Hans Stoll em um artigo escrito em 1969, The Relation Between Put and Call Prices. O conceito de paridade de chamada é basicamente que as opções com base na mesma garantia subjacente devem ter uma relação de preço estático, levando em consideração o preço do título subjacente, a greve dos contratos e a data de validade dos contratos. Quando a paridade da chamada está corretamente instalada, então a arbitragem não seria possível. É em grande parte a responsabilidade dos fabricantes de mercado, que influenciam o preço dos contratos de opções nas bolsas, para garantir que essa paridade seja mantida. Quando isso é violado, é quando existem oportunidades de arbitragem. Nessas circunstâncias, existem certas estratégias que os comerciantes podem usar para gerar retornos sem risco. Nós fornecemos detalhes sobre alguns destes abaixo. Strike Arbitrage Strike arbitrage é uma estratégia usada para obter um lucro garantido quando há uma discrepância de preços entre dois contratos de opções que se baseiam no mesmo título subjacente e têm a mesma data de vencimento, mas têm greves diferentes. O cenário básico em que essa estratégia poderia ser usada é quando a diferença entre as greves de duas opções é menor que a diferença entre seus valores extrínsecos. Por exemplo, vamos assumir que as ações da Companhia X estão negociando às 20 e há uma chamada com uma greve de 20 com preço de 1 e outra chamada (com a mesma data de validade) com uma greve de 19 com preço de 3,50. A primeira chamada é no dinheiro, então o valor extrínseco é todo o preço, 1. O segundo está no dinheiro em 1, então o valor extrínseco é 2,50 (preço 3,50 menos o valor intrínseco 1). A diferença entre os valores extrínsecos das duas opções é, portanto, 1,50, enquanto a diferença entre as greves é 1, o que significa que existe uma oportunidade de arbitragem de greve. Neste caso, seria aproveitado pela compra das primeiras chamadas, por 1, e escrevendo a mesma quantidade das segundas chamadas para 3,50. Isso daria um crédito líquido de 2,50 por cada contrato comprado e escrito e garantiria um lucro. Se o preço das ações da Companhia X caiu abaixo de 19, todos os contratos expirariam sem valor, o que significaria que o crédito líquido seria o lucro. Se o preço das ações da Empresa X permaneceram iguais (20), as opções compradas expiram sem valor e as escritas levariam uma responsabilidade de 1 por contrato, o que ainda resultaria em lucro. Se o preço das ações da Companhia X subisse acima de 20, qualquer passivo adicional das opções escritas seria compensado pelos lucros obtidos com os escritos. Assim, como você pode ver, a estratégia retornaria um lucro, independentemente do que aconteceu com o preço da garantia subjacente. A arbitragem de greve pode ocorrer de uma variedade de maneiras diferentes, essencialmente a qualquer momento em que há uma discrepância de preço entre opções do mesmo tipo que tenham ataques diferentes. A estratégia real utilizada também pode variar, porque depende exatamente de como a discrepância se manifesta. Se você encontrar uma discrepância, deve ser óbvio o que você precisa fazer para aproveitar isso. Lembre-se, porém, de que tais oportunidades são incrivelmente raras e, provavelmente, só oferecerão margens muito pequenas para o lucro, por isso é improvável que valha a pena gastar muito tempo procurando por elas. Amplificador de conversão Reversão Arbitragem Para entender conversão e arbitragem de reversão, você deve ter uma compreensão decente de posições sintéticas e estratégias de negociação de opções sintéticas, porque estes são um aspecto chave. O princípio básico das posições sintéticas na negociação de opções é que você pode usar uma combinação de opções e ações para recriar com precisão as características de outra posição. A conversão e a arbitragem de reversão são estratégias que usam posições sintéticas para tirar proveito de inconsistências na paridade de chamada para fazer lucros sem correr o risco. Conforme afirmado, as posições sintéticas imitam outras posições em termos de custo para criá-las e suas características de recompensa. É possível que, se a paridade de chamada de colocação não for como deveria, pode haver distorções de preços entre uma posição e a posição sintética correspondente. Quando este é o caso, é teoricamente possível comprar a posição mais barata e vender o mais caro para um retorno garantido e livre de risco. Por exemplo, uma chamada longa sintética é criada através da compra de ações e compra de opções de venda com base nesse estoque. Se houvesse uma situação em que fosse possível criar uma chamada longa sintética mais barata do que comprar as opções de chamada, então você poderia comprar a chamada longa sintética e vender as opções de chamadas reais. O mesmo é verdadeiro para qualquer posição sintética. Quando a compra de ações está envolvida em qualquer parte da estratégia, ela é conhecida como uma conversão. Quando a venda curta de ações está envolvida em qualquer parte da estratégia, ela é conhecida como uma reversão. Oportunidades para usar a arbitragem de conversão ou inversão são muito limitadas, então, novamente, você não deve comprometer muito tempo ou recurso para procurá-las. No entanto, se você tem uma boa compreensão das posições sintéticas e descobre uma situação em que há uma discrepância entre o preço da criação de uma posição e o preço da criação de sua posição sintética correspondente, as estratégias de conversão e arbitragem de reversão têm suas Vantagens óbvias. Box Spread Esta caixa é uma estratégia mais complicada que envolve quatro transações separadas. Mais uma vez, situações em que você poderá exercer uma caixa de propagação rentável serão muito poucos e distantes. A propagação da caixa também é comumente referida como a propagação do jacaré, porque, mesmo que a oportunidade de usar uma delas surgir, as chances são de que as comissões envolvidas na realização das transações necessárias cometerão qualquer um dos lucros teóricos que podem ser feitos. Por estas razões, aconselhamos que procurar oportunidades para usar a propagação da caixa não é algo que você deve passar muito tempo. Eles tendem a ser a reserva de comerciantes profissionais que trabalham para grandes organizações, e eles exigem uma violação razoavelmente significativa da paridade de chamada. Um spread de caixa é essencialmente uma combinação de uma estratégia de conversão e uma estratégia de reversão, mas sem a necessidade de posições de estoque longas e as posições de ações curtas, uma vez que estes, obviamente, se cancelam mutuamente. Portanto, uma caixa de propagação é, de fato, basicamente, uma combinação de uma chamada de touro espalhada e um urso colocado. A maior dificuldade em usar uma caixa de propagação é que você deve primeiro encontrar a oportunidade de usá-la e, em seguida, calcular o que você precisa usar para realmente criar uma situação de arbitragem. O que você procura é um cenário em que o pagamento mínimo da caixa se espalhou no momento do vencimento é maior do que o custo de criá-lo. Também vale a pena notar que você pode criar um spread de caixa curta (que é efetivamente uma combinação de um spread de touro e uma propagação de chamada de urso), onde você está procurando o reverso para ser verdade: o pagamento máximo da caixa se espalhou no O tempo de vencimento é inferior ao crédito recebido por curto-circuito. Os cálculos necessários para determinar se um cenário apropriado para usar o spread da caixa são bastante complexos e, na realidade, detectar esse cenário requer um software sofisticado que o seu comerciante médio provavelmente não terá acesso. As chances de um comerciante de opções individuais identificar uma oportunidade prospectiva de usar o spread da caixa são realmente muito baixas. Como enfatizamos ao longo deste artigo, somos de opinião que procurar oportunidades de arbitragem não é algo que geralmente recomendamos gastar tempo. Tais oportunidades são apenas infreqüentes e as margens de lucro invariavelmente muito pequenas para justificar qualquer esforço sério. Mesmo quando as oportunidades surgem, elas geralmente são atraídas pelas instituições financeiras que estão em uma posição muito melhor para aproveitá-las. Com isso dito, não pode prejudicar ter uma compreensão básica do assunto, apenas no caso de você descobrir uma chance de obter lucros livres de risco. No entanto, enquanto a atração de fazer lucros livres de risco é óbvia, acreditamos que o seu tempo seja melhor gasto, identificando outras maneiras de obter ganhos usando estratégias de negociação de opções mais padrão. Partilha - Quando discutimos a paridade em termos de opções, dizemos que a paridade É o valor pelo qual uma opção está no dinheiro. Paridade refere-se à opção de negociação em uníssono com o estoque. Isso também significa que a paridade e o valor intrínseco estão intimamente relacionados. Quando dizemos que uma opção é negociada a paridade, queremos dizer que a opção premium consiste apenas em seu valor intrínseco. Por exemplo, se a Microsoft fosse negociada às 53.00 e as chamadas de 50 de janeiro fossem negociadas às 3.00, então as chamadas de 50 de janeiro são negociadas a paridade. De acordo com as mesmas diretrizes, a chamada de 45 de janeiro seria negociada a paridade se fossem negociadas às 8:00. Assim, a paridade para as chamadas de 50 de janeiro é de 3,00, enquanto a paridade para as chamadas de 45 de janeiro é de 8,00. Agora, se essas chamadas se negociassem por mais do que a paridade, o valor (em dólares) em relação à paridade é chamado de premium over parity. Assim, o termo premium sobre paridade é sinônimo de valor extrínseco, que foi discutido acima. Se o estoque for negociado às 53.00 e as chamadas de 50 de janeiro estiverem sendo negociadas em 3.50, então diriamos que as chamadas estão sendo negociadas em 0,50 em relação à paridade. O 0,50 representa o prémio sobre a paridade que também é a quantidade de valor extrínseco. O 3.00 é a quantidade de valor intrínseco ou paridade. O termo decadência do tempo é definido como a taxa pela qual um valor extrínseco de opções decai durante a vida do contrato. Este conceito pode ser ilustrado pelos gráficos abaixo. A volatilidade é definida como o grau em que o preço de uma ação ou outro instrumento subjacente tende a se mover ou flutuar ao longo de um período de tempo. A volatilidade implícita é um valor derivado do preço das opções. Indicou o que a percepção do mercado da volatilidade do estoque ou do subjacente será durante a vida futura do contrato. Um estoque que tem uma ampla gama de negócios (movido em torno de um lote) é dito ter uma alta volatilidade. Um estoque que possui uma faixa restrita de negociação (não se move muito) é dito ter baixa volatilidade. A importância da volatilidade é que ele tem o maior efeito da quantidade de valor extrínseco em um preço de opções. Quando a volatilidade aumenta (aumenta), o valor extrínseco das chamadas e das posições aumenta. Isso torna todos os preços das opções mais caros. Quando a volatilidade diminui (diminui), o valor extrínseco das chamadas e das posições diminui. Isso faz com que todos os preços das opções sejam menos dispendiosos. Conforme mencionado anteriormente, uma opção de chamada é um contrato entre duas partes (um comprador e um vendedor), pelo qual o comprador adquire o direito, mas não a obrigação, de comprar um estoque específico ou outro instrumento subjacente, a um preço predeterminado em ou antes de Uma data especificada. O vendedor de uma opção de compra assume a obrigação de entregar o estoque ou outro instrumento subjacente ao comprador se o comprador desejar exercer sua opção. A chamada é conhecida como um instrumento longo, o que significa que o comprador ganha o estoque subindo e o vendedor espera que o estoque diminua ou permaneça o mesmo. Para que o comprador se beneficie, o estoque deve se mover acima do preço de exercício mais o valor gasto para comprar a opção. Este ponto é conhecido como o ponto de equilíbrio e é calculado adicionando o preço de exercício da chamada ao seu prêmio. Enquanto o comprador espera que o preço das ações exceda esse ponto, o vendedor espera que o estoque permaneça abaixo do ponto de equilíbrio. O comprador da chamada tem risco limitado e ganho de potencial ilimitado. Seu risco é limitado apenas à quantidade de dinheiro que gastou na compra da chamada. Seu potencial potencial ilimitado vem do potencial de crescimento positivo das ações. O vendedor, por outro lado, tem ganho de potencial limitado e perda de potencial ilimitada. O vendedor só pode ganhar o que foi pago pela ligação. Seu risco ilimitado vem da capacidade dos preços das ações para subir durante a vida do contrato. O vendedor é responsável pela entrega do estoque ao comprador ao preço de exercício, independentemente do preço de mercado atual do estoque. É por isso que o vendedor recebe prémio pela venda. É uma compensação por assumir esse risco. Por exemplo, se um vendedor vendeu a chamada MSFT em janeiro de 65 para 2,00, ele está dando ao comprador o direito de comprar 100 partes (por contrato) da MSFT dele por 65,00 por ação em qualquer momento até a opção expirar. Se MSFT se reunir e negociar até 75,00, o vendedor realizaria uma perda de 10,00 menos o valor que recebeu para a venda da opção (2,00). Enquanto isso, o comprador perceberia um lucro de 10,00 menos o valor pago pela opção (2,00). Se MSFT fosse negociado até às 55.00, o vendedor realizaria um lucro de 2.00 (a quantia de dinheiro que ele pagou do comprador). Enquanto isso, o comprador só perderia o que pagou pela opção (2.00). Os seguintes gráficos são chamados gráficos de paridade. Eles são destinados a mostrar suas opções de lucro e perda no vencimento (quando eles são negociados na paridade: ou seja, quando eles estão negociando sem valor intrínseco). O primeiro gráfico mostra uma compra de compra e o segundo mostra uma venda de chamadas. Os gráficos mostram o montante da sua despesa (no caso de uma compra) ou o valor que recebeu (no caso de uma venda) e o preço em dólar do estoque onde você irromperá. Neste exemplo, usamos o estoque ficcional XYZ. Por favor, tome nota de onde o estoque precisa estar no vencimento para que você seja lucrativo e como o prémio pago (no caso de uma compra) ou o prêmio recebido (no caso de uma venda) afeta sua rentabilidade. Observe também a diferença no potencial de lucro entre uma compra da opção em oposição a uma venda da opção. Por último, é importante anotar o risco potencial ilimitado inerente à venda de uma opção, em comparação com o risco fixo de uma opção de compra. 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Leia também nossa política de isenção de responsabilidade e termos de serviço no website. Options Pricing: PutCall Parity Putcall parity é um conceito de preços de opções identificado pela primeira vez pelo economista Hans Stoll em seu artigo de 1969 The Relation Between Put and Call Prices. Define o relacionamento que deve existir entre as opções européias de colocação e chamada com o mesmo prazo de vencimento e preço de exercício (não se aplica às opções americanas porque podem ser exercidas a qualquer momento até o vencimento). O principal afirma que o valor de uma opção de compra, a um preço de exercício, implica um valor justo para a colocação correspondente e vice-versa. A relação surge do fato de que as combinações de opções podem criar posições que são idênticas à de segurar a própria subjacente (um estoque, por exemplo). A opção e as posições de ações devem ter o mesmo retorno ou uma oportunidade de arbitragem surgir. Arbitrageurs seria capaz de fazer negócios lucrativos, sem risco, até que a parceria putcall voltasse. Arbitrage é a oportunidade de lucrar com as variações de preços em uma segurança em diferentes mercados. Por exemplo, a arbitragem existiria se um investidor pudesse comprar ações ABC em um mercado por 45 enquanto simultaneamente comercializava ações ABC em um mercado diferente para 50. Os negócios sincronizados ofereceriam a oportunidade de lucrar com pouco ou nenhum risco. As opções de compra, as opções de compra e as ações subjacentes estão relacionadas, na medida em que a combinação de dois produz o mesmo perfil de lucro que o componente restante. Por exemplo, para replicar os recursos de perda de ganhos de uma posição de estoque longo, um investidor poderia simultaneamente realizar uma longa chamada e uma curta colocação (a chamada e a colocação teriam o mesmo preço de ataque e a mesma expiração). Da mesma forma, uma pequena posição de estoque pode ser replicada com uma chamada curta mais uma longa colocação e assim por diante. Se a parceria putcall não existisse, os investidores poderiam aproveitar as oportunidades de arbitragem. Os comerciantes de opções usam a paridade putcall como um teste simples para seus modelos de preços de opções de estilo europeu. Se um modelo de preços resulta em preços de compra e venda que não satisfaçam a paridade de putcall, isso implica que existe uma oportunidade de arbitragem e, em geral, deve ser rejeitada como uma estratégia inadequada. Existem várias fórmulas para expressar a paridade de putcall para opções europeias. A seguinte fórmula fornece um exemplo de uma fórmula que pode ser usada para títulos que não pagam dividendos: 13 Onde c valor de compra S preço atual de ações p preço de venda X preço de exercício e Eulers constante (função exponencial em uma calculadora financeira igual a aproximadamente 2.71828 r Taxa de interesse livre de risco continuada T Data de expiração t Data do valor atual Muitas plataformas de negociação que oferecem análise de opções fornecem representações visuais da paridade de putcall. A Figura 7 mostra um exemplo da relação entre uma posição de colocação longa (mostrada em vermelho) e uma longa Ligue (em azul) com o mesmo preço de vencimento e de exercício. A diferença nas linhas é o resultado do dividendo assumido que seria pago durante a vida das opções. Se nenhum dividendo fosse assumido, as linhas se sobrepõem. Figura 7 Um exemplo de Um gráfico de paridade putcall criado com uma plataforma de análise.
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